保险公司资本补充债的需求、现状及对现行规定的困惑

• 为什么保险公司需要发行资本补充债？

保险公司资本补充债，是指保险公司发行的用于补充资本，发行期限在五年以上（含五年），清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后，先于保险公司股权资本的债券。

"偿二代"监管体系正式实施后，我国保险监管不再以规模为导向，转而全面实施风险导向的监管新制度。为加强保险公司偿付能力监管，有效防控保险市场风险，《保险公司偿付能力管理规定》（2021年修订，下称"《偿付能力规定》"）明确了保险公司核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率及风险综合评级三项偿付能力监管指标的具体指标要求。

"偿二代二期工程"实施后，各保险公司第一个季度披露结果显示，近七成的保险公司综合偿付能力充足率有所下降。综合偿付能力充足率，即实际资本与最低资本的比值，而实际资本等于认可资产减去认可负债后的余额。保险公司的资本补充债券能够补充实际资本，不计入认可负债。

因此，保险公司选择发行资本补充债以提升实际资本，进而提升自身综合偿付能力充足率。

• 保险公司资本补充债的市场现状

近年来，受保险业务规模不断扩大的影响，保险公司资本需求逐步增加，保险公司资本补充债发行规模及数量总体来看处于上升的趋势（具体详见下图）。截至2021年12月30日，从存续的资本补充债券看，我国共有45家保险公司（含再保险公司和保险集团公司）发行资本补充债券63只，发行规模2513.5亿元 ¹。

安杰为保险公司发行资本补充债券项目提供法律服务的数量趋势也能体现这一趋势：自2015年以来安杰为近20个保险公司资本补充债项目提供法律服务，其中以2020年成功发行的居多。此外，近一年寿险公司资本补充债券发行成功的案例较多，财险公司的项目进展较为缓慢。