证券投资结构化信托产品中受托人主动管理职责研究：以聘请私募基金管理人担任投资顾问为切入点

根据中国信托业协会公布的《2024年度中国信托业发展评析》，2024年，在宏观经济回升向好背景下，信托资产规模达到29.56万亿元，比2024年6月末增加2.56万亿元、增长9.48%，比2023年末增加5.64万亿元、增长23.58%。

截至2024年末，资金信托规模为22.25万亿元，其中资金信托投向证券市场（含股票、基金、债券）规模合计为10.27万亿元，资金信托投向证券市场占比为46.17%，成为资金信托投向最大占比领域，其中投向股票和基金的资金数额为1.12万亿元，占资金信托的5.04%。

从以上数据可知，目前我国信托资产规模中证券投资信托的规模占比较大，起到举足轻重的作用。同时，鉴于证券投资的专业性，在证券投资信托中，存在着大量的结构化信托产品，且部分信托亦聘请了投资顾问进行辅助投资。因此，本次作者将在对此证券投资结构化信托产品进行研究的基础上，就相关问题进行分析并提出建议。

一、结构化信托简介

具体何为结构化信托？根据《中国银监会关于加强信托公司结构化信托业务监管有关问题的通知》（银监通[2010]2号）规定，结构化信托业务是指信托公司根据投资者不同的风险偏好对信托受益权进行分层配置，按照分层配置中的优先与劣后安排进行收益分配，使具有不同风险承担能力和意愿的投资者通过投资不同层级的受益权来获取不同的收益并承担相应风险的集合资金信托业务。

基于前述规定，结构化信托具备以下两个特点：

1. 具备优先与劣后的分级安排
2. 风险承担与收益分配具备结构化特征

优先级受益人通常对应低风险，收益上限可预期；而劣后级受益人承担较高风险，但同时潜在收益更高。