为有源头活水来——评析《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿） 》

引言

中国企业并购交易近年来活跃度持续提升，融资需求不断增长，商业银行在并购贷款领域的作用日益凸显。我国并购贷款市场目前正处于制度体系逐步成熟阶段，为了兼顾实体经济的合理融资需求和金融体系的稳健运行，近日，国家金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》（以下简称《并购贷款新规（稿）》），引起市场的广泛讨论和关注，体现了监管层对近年来并购融资业务实践中问题的回应与前瞻性指引。对于商业银行而言，这既是业务拓展的重要政策机遇，也是合规与风控体系升级的现实挑战。

本文拟结合中国并购贷款市场的现状与数据表现，系统梳理《并购贷款新规（稿）》的主要修订内容，并探讨其对商业银行并购贷款业务开展的潜在影响，以期为行业参与者提供参考指引。

01 - 中国企业并购贷款市场现状

首先，让我们来回顾一下中国企业2025年上半年并购交易的市场表现。

根据《普华永道中国企业并购市场2025年中回顾及展望》 ¹ 的分析和观点，2025年上半年，私募股权基金交易 ² 及中国内地企业海外并购 ³ 交易表现疲软，但境内战略投资者 ⁴ 并购强劲增长，规模增长逾一倍，破千亿美元；受此推动，中国企业并购市场交易金额较去年同期大幅增长45%，总规模超1,700亿美元。具体数据见下图 ⁵。

具体而言，风险投资基金交易 ⁶ 受新兴科技领域投资热点的推动，交易量持续增长；私募股权投资机构正积极通过并购方式或者通过香港联交所上市退出，后者的表现可能接近十年以来的高点；境内战略投资者并购持续升温，增长驱动力主要集中在高科技（尤其是半导体）与矿产资源等领域。