股权激励漫谈（一）——带期权上市

徐涛、薛冰鑫

"带期权上市"在国内的实践最早出现在科创板，这是由于科创板主要面向的是高新技术和战略性新兴产业企业，是智力密集型企业，对尖端人才的稳定性具有很强的需求。目前，A股的全板块都开放了"带期权上市"的制度，且规定及要求基本一致。

带期权上市在境外是一种非常常见的激励方式，不论是在香港联交所还是纳斯达克都数见不鲜，原先A股主板、中小板以及创业板的拟上市企业无法将上市前授予员工的期权带到上市成功后行权，要求期权必须在上市申报之前行权完毕，且行权完毕的时间点离首发申报的时间点越远越好。原政策的核心考量主要基于期权的行权会导致股权结构的稳定性和实际控制人的稳定性受到影响，从而对公司的运营产生影响（当然现在证券监管对相关方面仍有所担忧，因此，要求"带期权上市"不得影响公司的实际控制权）。但是从人才激励及稳定的角度看，这样的政策导向会对企业维持人才结构稳定产生一定的影响。

纵观整个A股股权激励市场，目前上市公司实施股权激励主要为以下三个模式，具体如下：