インドにおけるダウンラウンド

評価額引き下げを乗り越える：法務・契約・ビジネスの現実

1. 「ダウンラウンド」とは何か?

ダウンラウンドとは、企業が新たに株式を発行して資金調達を行う際に、直前の資金調達ラウンドで投資家が支払った価格やバリュエーション（企業価値）よりも低い条件で株式を発行する資金調達のことです。つまり、企業のバリュエーションが既存投資家が出資時に想定していた水準を下回っている状態を指します。

例：シリーズAの投資家は当初、このスタートアップの評価額を10億インドルピー（INR 1,000 million）と見積もっていた。しかし、次のシリーズBラウンドでは評価額6億インドルピー(INR 600 million)で資金調達が行われた。この評価額の下方修正により、少なくとも帳簿上ではシリーズAの投資家は理論上の損失を抱えることになる。これは、彼らが投資した時点以降、企業の評価額が下落したことを意味する。

1. 失墜したユニコーンの殿堂：インドにおける実例

インドでは、ダウンラウンドはもはや例外的なものではありません。2022年から2024年にかけての「資金調達の冬（funding winter）」により、著名企業の多くが影響を受けました。報道によれば、2023年のインドのスタートアップによる資本調達額は2021年のピーク時と比べて約71％減少しており、米国の金利上昇と世界的なベンチャーキャピタル（VC）の投資意欲の急激な減退が主な原因とされています（詳細は別途参照）。特に、以下に列挙する複数の著名なインド企業は近年ダウンラウンドを経験しており、この調整局面の深刻さを如実に示しています。: