後疫情时代跨国并购的操作窍门

要知道新冠疫情对非洲经济的全面影响还为时过早，但市场已有不少本身拥有优良资产的企业开始出现营运资金不足、资金链断裂，急需透过企业重组、业务分拆、资产拍卖等方式（所谓的 “困境并购”）筹集资金，以免遭债权人提出破产清算申请。本文简要地探讨在困境并购中买卖双方都需注要的事项。

困境并购有何不同之处？

除了时间表缩短之外，困境并购与传统并购并无太大区别。然而，困境并购给买卖双方都带来了一定的法律和商业挑战。其中一些挑战包括在短时间内准备待售资产，给买方合理的机会进行尽职调查，弥合不可避免的估值差距，以及迅速获得监管部门的批准。

在困境并购中，卖方必须在速度需求与固有的复杂资产剥离过程（通常需要比预期更长的时间）之间取得平衡。买方必须调动资源，迅速执行并购过程，因为最佳回报往往来自收购被迫出售的投资组合中的优良资产。

为了克服一些挑战，买卖双方应：

采取策略

卖方在资产剥离过程中应采用严格的方法。包括制定资产剥离策略，并动员专业交易团队执行资产剥离。

资产剥离策略应包括：

• 准备企业价值评估。企业价值评估应考虑到新冠疫情对收入（例如：业务中断的收入的影响）、费用（如薪酬减少、支持远程工作产生的额外费用、增加的卫生和安全费用）和流动性（例如：政府奖励、客户和供应支付安排）产生的影响。
• 分析最佳交易结构，并在需要时，包括在需要的情况下考虑企业或资产分拆。税收结构将发挥关键作用。在剥离实施后可能需要与买方签订一项固定期限的过渡服务协议。
• 评估压缩拍卖过程与单一买家流程的利弊。拍卖过程将花费更多时间，但由于其竞争性质，很可能会产生更高的交易价值。