香港最近修订的《香港主板上市规则》引入了特殊目的收购公司
(SPAC)
制度，此举是香港在弥补吸引
SPAC
保荐人（尤其是来自占主导地位美国交易所的保荐人）上市面临的竞争劣势方面迈出的积极一步。
虽然有评论人士指出，新制度制定的质量和适用性标准要求过高，会降低该制度在商业上的吸引力，但是，中国内地和香港的
SPAC
发起人对这一发展表示大力欢迎，并认为其提升了香港作为上市地点的吸引力和可及性。
新的香港 SPAC
上市制度力求达到一种平衡，对上市候选公司和
de-SPAC（即，SPAC
并购）交易目标的质量提出了相对严格的要求，如此一来既满足了
SPAC
保荐人的商业需求，又提高了投资者保护标准。重点投资者保护的关键事项包括：
-
仅专业投资者可在
IPO 阶段参与 SPAC；
- 一旦 SPAC 公司的 IPO
完成并进入 de-SPAC
并购交易，散户投资者方可参与
de-SPAC
目标公司的证券交易；
- 在 SPAC 进行 IPO
时，发起人股份的上限为发行股份总数的
30%；
- SPAC 股东必须获得在
de-SPAC
并购交易前赎回其股票的选择权；
- 与其他传统 IPO
相同，de-SPAC
目标公司也需要接受同样的审查程序；
- 第三方独立 PIPE
投资者有义务在 de-SPAC
并购交易中提供资金，且其中需包含至少
50% 来自至少 3
名资深投资者的独立
PIPE
投资（根据上市规则定义）。
所有此类措施都旨在为投资者提供更多的保护和信心。根据
SPAC 规则，SPAC
发起人必须满足一系列的适用性和合格要求（例如，要求至少有一名
SPAC 发起人持有第 6
类（就机构融资提供意见）和/或第
9
类（资产管理）香港证监会颁发的牌照），旨在达成更为优质的
de-SPAC
并购目标，并由此延伸，取得更好的市场表现。据英国《金融时报》2022
年 1 月 21
日报道，截至 2022 年 1
月 19 日，Spac Research 在 2021
年完成的并购交易中有
199
宗的股价平均下跌了约
40%。由于美国
