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LE DIAGNOSTIC FINANCIER, UN PRÉALABLE NÉCESSAIRE AUX PREMIÈRES NÉGOCIATIONS
Sophie Moreau-Garenne : La problématique des entreprises de taille moyenne sous LBO est la même que celle que l’on rencontre dans une entreprise classique : les diffi cultés sont souvent constatées trop tard. Au sein des grands LBO, avec des structures de groupes plus importantes, la maîtrise du calendrier est souvent bien meilleure.
Quand le premier signal vient des banques en prévention d’une rupture des covenants ou plus grave d’une impasse de trésorerie, la crise est déjà avérée. Le premier diagnostic fi nancier est alors primordial car il doit déterminer si les diffi cultés résultent d’un problème de covenants (un rééchelonnement de la dette sera suffi sant), ou s’il est nécessaire d’injecter de la new money (les positions vont alors se cristalliser autour du sponsor et de sa capacité à rester autour de la table des négociations). Ce diagnostic doit être réalisé rapidement et de manière indépendante de façon à évaluer le besoin de liquidités et pour comprendre l’origine de ce besoin : est-ce un problème d’endettement, de pertes d’exploitation, de BFR (perte de crédit fournisseurs ?) Même dans un LBO qui par défi nition met la trésorerie sous tension, il y a un vrai travail en profondeur à réaliser préalablement aux premières négociations. Car tous ces éléments d’analyse vont poser le débat et orienter la négociation.
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